一、前言

隨著經濟金融化，資源的分配，學者們對金融發展所體現的作用越來越受到重視。專家學者們已經達成共識:經濟增長受金融發展的影響，但是經濟與金融之間是什么樣的聯系學者難以給出定論。也這是由于如此，本篇文章通過基于向量自回歸(VAＲ)模型的實證來分析來對安徽省經濟增長與金融發展之間的關聯性進行了研究，并根據最后的研究結果回答了安徽省金融發展與經濟增長之間是否存在相同的關系。

二、安徽省金融發展與經濟增長關系的實證分析

本章節基于VAＲ模型之下，將經濟增長、資本存量、金融發展、要素投入以及對外開放看做是系統里面的變量指標，以1989年到2012年這段時期內的數據為藍本，對金融發展同經濟增長之間的關系展開了考察。

(一)變量和數據來源

1.經濟增長指標。選取安徽省國民生產總值增長率(ＲGDP)來衡量安徽省經濟的發展狀況。

2.由于研究的具體對象不一樣，因而學者所選取的金融發展指標也大相徑庭。為了對金融發展進行準確的衡量，我們在選擇金融發展指標的時候，充分借鑒和思考了戈德史密斯(1969)、羅納德.麥金農(1973)、愛德華.肖(1973)以及萊文(1997)等相關人等的觀點，并著重從金融發展的具體規模、金融結構和金融機構在工作上的效率這三個層面上展開了考察。

3.資本存量包括固定資產投資總額與存貨增加額，本章以資本存量與GDP的比例來衡量資本的投入。由于存貨增加額的數據難以獲得，本章采用固定資產投資總額代替資本存量。資本投入的指標用(MKＲ/GDP)表示。

4.本章以工資總額與GDP的比值(W/GDP)來對勞動投入進行衡量。

5.本章在考慮到了對外開放因素對經濟增長的影響，在VAＲ計量模型中加入了對外開放程度這一變量，用進出口總額與GDP的比值(IE/GDP)來表示。本章以1989年到2012年這段時期內的數據為藍本，對我國金融發展同經濟增長之間的關系展開分析。GDP、固資投資以及薪資總額等相關的數據都源自于安徽統計年鑒。由于數據系列可能存在異方差，故本章將所有的數據系列都取對數，所有相關測試都是通過Eviews6.0來進行。

(二)研究方法和計量模型

1.VAＲ模型因為不能夠預先對系統里面各個變量間的互動關系進行確認，所以本文使用基于VAＲ模型之上的分析法來對我國金融發展同經濟增長間的關系進行分析。VAＲ模型作為一種系統回歸模型，其對系統里面全部的變量都是統一對待的，因此我們不用對自變量以及因變量這兩個方面的問題進行預先考慮。

2.短期因果關系測試樣本中的變量都是一階差分層面上的單位根測試過程，基于單位根測試可知曉變量之間的協整關系，此時可考慮采用格蘭杰因果關系測試法，但就現實情況而言，格蘭杰因果關系測試僅僅只能夠對一階差分層面上的變量進行測試，并未涉及到誤差修正項的檢驗工作。固定資產投資、金融發展等變量是因果關系，金融發展主要取決于固定資產投資;而金融發展與經濟增長這兩者沒有直接關系。可知:應變量是ΔLＲGDP時，否定了3%水平層面上對自變量ΔLW、ΔLMKＲ并非是ΔLＲGDP格蘭杰成因的假設，與此同時還否定了4%水平層面上對自變量ΔLIE并非是ΔLＲGDP格蘭杰成因的假設，其最終結果顯示GDP之所以會發生改變，其關鍵在于對外開放程度、勞動投入、資本存量等方面發生改變，在這之中最具影響力的是勞動力、資本存量等。如果應變量是ΔLFIＲ，5%水平層面上對自變量ΔLMKＲ并非是ΔLFIＲ格蘭杰成因的假設進行否定，金融深化的關鍵性因素是資本存量發生改變。VEC格蘭杰因果測試結果如下:

(1)對外開放程度、資本存量、經濟增長、勞動投入等存在因果關系;換言之，經濟增長主要取決于對外開放程度、勞動投入、資本存量等。

(2)資本存量、金融深化這兩者是因果關系;換言之，金融深化的關鍵在于資本存量發生改變;

(3)金融深化、經濟增長這兩者沒有直接的因果關系，不具備統計意義。前三期無需考慮LＲGDP所做出的貢獻，LFIＲ對經濟增長的貢獻率是所有變量中最大的，從第二期開始便可知曉誤差方差是9.7%，到第三期時可明顯發現此時已經達到頂點，即解釋率為31.5%，直到第七期為止呈下滑趨勢，第八期在20%水平層面上所呈現出來的狀態是波浪形。固定資產投資過程中需要考慮到多方面的影響因素，第二期時可清楚知曉誤差方差為0.78%，第二期到第四期這段期間大幅度增長，第四期時誤差方差的解釋率為40%，直至第六期為止一直都是上升趨勢，第六期時便達到最高點，解釋率為57.5%，達到頂點之后便逐漸下滑，但解釋率不會低于20%。僅就勞動投入而言，第四期的解釋率為7.3%，此后便會呈現上升趨勢，但解釋率不會低于15%;僅就對外開放而言，從第二期開始便可發現誤差方差的解釋率沒有達到0.1%。綜上所述，通過新息分析可明顯發現短時期內金融發展給經濟大幅增長帶來很大影響，給經濟增長帶來很大影響的因素有很多，所有變量中貢獻率最大的是金融發展，盡管經濟增長的反饋作用會帶動金融行業快速發展，但就現實情況而言，金融發展的影響力較大，遠遠超出經濟增長所帶來的影響。所以，安徽金融行業的快速發展對經濟大幅增長有一定促進作用。

三、結論與政策建議

此次研究工作中主要采用的是VAＲ方差分解法、格蘭杰因果關系分析法，從勞動投入、經濟增長、固定資產投資、對外開放程度、金融發展等方面進行深入，對1989年－2012年這段時期所有變量的動態關系進行分析，其最終結果如下:

(1)在5%的顯著水平下，經濟增長指標ＲGDP與金融發展指標FIＲ處于長期均衡。這說明，在1989－2012年間隨著安徽省GDP的增長，金融資產也保持了相對穩定的增長速度，二者保持著長期穩定。

(2)此次研究工作中以安徽省為例，對區域經濟快速發展帶來一定的影響的因素有很多，金融發展便是其中之一，盡管對經濟快速發展有一定促進作用，但就現實情況而言，影響力較小。影響金融發展水平的因素也有很多，例如法制環境、地方金融發展、經濟發展水平、社會保障等，對安徽省現階段實際發展情況進行了解，可明顯發現本省的經濟發展速度較慢，經濟發展水平不高;當下最重要的工作是構建完善成熟的法制體系，對現行機制進行修改與完善，如此一來才能夠將各項工作有效落實，區域經濟大幅增長的同時帶動金融行業快速發展。

(3)通過格蘭杰因果關系測試可明顯發現短時期內經濟增長、對外開放程度、勞動投入、固定資產投資等有一定關聯，經濟增長主要取決于對外開放程度、勞動投入、金融發展等。與此同時還可明顯發現固定資產投資、金融發展等變量是因果關系，金融發展主要取決于固定資產投資;而金融發展與經濟增長這兩者沒有直接關系。

總而言之，1989年－2012年這段時期的金融發展情況而言，安徽省金融行業的發展速度相對較快，對經濟增長的影響力較大，與此同時經濟增長的反饋作用推動了金融行業的發展。

作者：王傳征 李雙朋 單位：安徽財經大學商學院